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乐橙維護資金面平穩 公開市場操作力度難減
- 2021-04-02 13:07-

  8月17日為本月稅期截止日,同日有4000億元中期借貸便利(MLF)到期。分析人士認為,大額資金到期疊加地方債發行規模較大,MLF續做規模應該不會大幅縮量。央行將繼續適時開展逆回購操作,維護資金面平穩。同時,本月MLF操作利率料保持不變。

  本月兩筆到期MLF共計5500億元。此前幾個月,央行對MLF和定向中期借貸便利(TMLF)都採取了縮量續做。4月,在前期寬松政策落地生效後,流動性較為充裕,資金利率走低,銀行對MLF的“熱情”降低;與此同時,“空轉套利”現象有所抬頭,當月到期的MLF和TMLF均被央行縮量續做。

  特別是4月下旬有2674億元TMLF到期,但僅被續做561億元。5月至7月,縮量續做幾成“標配”,央行更是在6月推出“一次性續做套餐”,當月凈回籠5400億元MLF。Wind數據顯示,4月至7月,央行共計凈回籠約1.25萬億元MLF和TMLF。

  本次續做MLF的情況會否出現變化?分析人士認為,僅對8月17日到期的4000億元MLF來説,央行續做規模應該不會太小。考慮到近幾月資金水平基本維持在合意區間,上周資金面相對較緊,央行本次續做應該保持一定規模。甚至有機構人士稱,由于8月降準概率較小,央行可能等量或超額續做。

  上周,央行明顯加大了公開市場操作力度,單周逆回購操作規模達5000億元,創5月下旬以來新高。由于稅期高峰疊加大量政府債券發行,上周資金面偏緊。銀行間質押回購利率方面,具有代表性的DR007基本位于2.2%上方,隔夜Shibor一周上漲12個基點,而7天期Shibor自8月7日以來始終保持在2.2%以上。

  興業證券黃偉平團隊認為,央行加強公開市場操作力度,穩定資金面的意圖明顯。

  本周(8月17日至21日),周一至周五都有央行逆回購到期,規模共計5000億元,算上17日到期的4000億元MLF及20日到期的500億元國庫現金定存,本周公開市場全口徑到期資金為9500億元。

  地方債發行高峰還未過去。乐橙中金公司陳健恒團隊認為,根據新增專項債額度和地方預算赤字,預計全年地方債凈增量約為4.7萬億元。截至7月末,今年以來地方債累計凈增2.85萬億元,因此年內剩余月份還需凈增1.85萬億元左右。由于專項地方債需在10月底之前發行完畢,8月至9月的凈增量較高,單月凈增量可能達4500億元至7500億元附近,月均凈增量約為6000億元。Wind數據顯示,截至8月16日,根據已披露數據,本周地方債計劃發行規模已超2000億元。

  分析人士稱,央行將繼續適時開展逆回購操作,維護資金面平穩,這符合下階段政策總基調。天風證券認為,下階段,貨幣調控不會更松,但也沒有進一步收緊的明確信號,將以微調和結構性政策為主,保持“貨幣供應量和社會融資規模合理增長”。(記者 羅)